智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，单月同比数据来看，服装鞋帽针纺织品24年7/8月辞别-5.2%/-1.6%，1-8月累计+0.3%，Q3零卖仍有一定压力，一方面来自奢靡者的严慎，另一方面来自负温计台风对线下客流的影响，但沟通9月台风骚提前降温入秋，以及奢靡刺激策略，期待后续零卖边缘有所改善。沟通7-8月的零卖波动，臆度板块Q3相对Q2收入及利润增速改善不明显，大部分龙头仍有下滑压力，其中森马衣饰(002563.SZ)收益零卖发挥及经销商补库，臆度收入利润呈现正向增长，比音勒芬(002832.SZ)也收益细分赛说念景气及门店握续延迟，有保握正向增长的后劲。另外从Q3活水来看，港股安踏体育(02020)、特步国际(01368)、361度(01361)有望保握可以的正向增长。

浙商证券主要不雅点如下：

1、行业谋略情况：制造景气仍在，品牌短期悠扬

品牌衣饰Q3瞻望：环比Q2改善臆度暂不明显

单月同比数据来看，服装鞋帽针纺织品24年7/8月辞别-5.2%/-1.6%，1-8月累计+0.3%，Q3零卖仍有一定压力，一方面来自奢靡者的严慎，另一方面来自负温计台风对线下客流的影响，但沟通9月台风骚提前降温入秋，以及奢靡刺激策略，期待后续零卖边缘有所改善。

沟通7-8月的零卖波动，臆度板块Q3相对Q2收入及利润增速改善不明显，大部分龙头仍有下滑压力，其中森马衣饰收益零卖发挥及经销商补库，臆度收入利润呈现正向增长，比音勒芬也收益细分赛说念景气及门店握续延迟，有保握正向增长的后劲。另外从Q3活水来看，港股安踏体育、特步国际、361度有望保握可以的正向增长。

纺织制造Q3瞻望：总体成长郑重，部分龙头功绩增速有望环比Q2加快

从畴前3年来看，纺织制造在2022年中启动濒临国外品牌商龙头去库存压力，到23Q4逐渐去库竣事，订单诞生、盈利才召回升，24H1大大量龙头功绩发挥亮丽；

出口链景气度Q3保握较好，疏浚部分龙头Q2由于客岁同时东说念主民币贬值带来利润率高基数、Q2归母净利增速有所放缓，但Q3基数压力缓解，臆度利润增速有望快于Q2，典型包括华利集团、健盛集团、新澳股份、开润股份。

2、策略动态：认知户外干系饱读动策略，有望侧面带动鞋服装备奢靡

近期出台策略主要包括国务院对于促进干事奢靡高质料发展的概念，以及上海奢靡券的披发，这些策略在条目上比拟恰当预期，但在金额上(比如上海奢靡券披发明确提到金额限制)也曾比拟超预期，天然莫得成功提到服装干系奢靡，但臆度体育场景的丰富也有望刺激奢靡者在细分认知/户外范围的增量奢靡，期待后续更多饱读动认知户外发展类的策略颁布。

3、资金面：机构握仓在近两年高位，本轮品牌衣饰涨幅居前

机构握仓：24Q2为止SW纺织衣饰握仓占全体机构握仓0.71%，全体占比不高，但相对畴前2年在较高位置。

板块涨幅：以2024/9/23收盘价为肇始点，放置9/30收盘，A股纺织衣饰板块涨23%，名次22，放置10/4收盘，H股纺织衣饰板块涨27%，名次17。

分子范围看：H股及A股品牌衣饰子范围一起领涨，臆度与制造前期收益优秀功绩发挥全体估值回弹较明显，而品牌衣饰Q2功绩压力下板块全体回落充分、功绩预期和估值齐处于低位关联。

涨幅居前的龙头个股来看：A股中以品牌衣饰龙头+前期跌幅较大的制造龙头(尤其与智能制造、新材料干系的龙头)涨幅居前，H股中认知衣饰品牌龙头居前。

4、股票保举

历史复盘来看，在纺服08年于今的行情中，有6段较为典型的高涨行情：

三段为A股牛市全体带动，包括08-09年4万亿投资配景下的经济发展、14-15年并购潮+互联网大发展、19-21年奢靡升级配景下白马财富重估；

三段与行业自身谋略周期大致畸形事件关联：包括17-18年行业去库竣事、21年国货崛起、22年底-23年线下零卖环境诞生，在这三段行情中，领涨个股每每领有坚实的基本面发挥相沿。

品牌衣饰选股想路：优选成长，兼顾高股息

国产三级

功绩发挥握续领跑行业的功能性龙头：安踏体育、波司登、特步国际、361零卖发挥握续发挥领跑品牌衣饰，沟通基本面发挥，提议面前要点关怀安踏体育、波司登。

功绩预期和估值前期已有较充分回调的高股息办法：海澜之家、富安娜、森马衣饰、水星家纺等高股息龙头本轮领涨，沟通基本面发挥，面前提议要点关怀森马衣饰。

可能补涨的其他龙头：天然基本面有所悠扬，但由于顺周期逻辑可能受到阛阓关怀的比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团。

纺织制造选股想路：敬爱中期成长笃定性

沟通与大客户的配合清雅经过及大客户自己景气度：与Uniqlo、Adidas要点配合的供应商每每1-3年内成长发挥凸起，典型包括华利集团、申洲国际、健盛集团、开润股份等，沟通本轮前期涨幅及估值水位，提议面前要点关怀健盛集团。

凭借研发、快反及本钱上风升迁市占率：伟星股份及新澳股份20年以来握续升迁行业市占率，沟通面前估值水位，提议面前要点关怀新澳股份。

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